一向有着光瓶酒大王之称、牛栏山母公司顺鑫农业于近日披露了其财报，实现营业收入 116.78 亿，较同期减少 31.91 亿元，降幅 21.46%；净利润亏 6.73 亿元，较同期减少 7.76 亿元，降幅高达 758.08%。

这是顺鑫农业上市 25 年来首次亏损，投资人对此表现震惊并直呼 " 很难想像 "。

【资料图】

但详细看来，顺鑫农业的亏损大部分要归因为房地产的高额计提，而房地产又是顺鑫近几年正在出清的业务板块。从整体来看，顺鑫农业的基本盘仍然还是稳健的。

但是，蓝鲸财经记者也同样发现，虽然研发费用连年上涨，但顺鑫农业的大单品牛栏山陈酿（白牛二）的防伪技术仍然落后于竞争对手。

商场竞争，差之毫厘失之千里，曾多次被报道过假酒问题的顺鑫农业，应该有所警惕了。

房地产高额计提，上市公司亏损

3 月 27 日晚间，顺鑫农业发布了投资者关系活动记录表，对于年报中的重点关注问题给予了答复。其中大概可以分为三个部分的问题，即房地产剥离、白酒业绩和产品防伪情况。

而在几天前的 3 月 24 日，顺鑫农业披露了 2022 年成绩单，上市 25 年来首亏的业绩表现，跌破业内诸多人的想象。

顺鑫农业的业务分为白酒、猪肉和地产，其中白酒占大头，2022 年占到整体营收的 69.44%，去年白酒营收 81.09 亿元，同比减少 20.70%；猪肉产业营业占整体的 23.32%，因生猪价格振幅较大，营收 27.23 亿元，同比减少 24.40%；房地产是顺鑫农业近年一直在出清的业务板块，受环境影响去年整体低迷，实现营收 6.76 亿元，同比减少 21.75%。

即三个业务板块营收全线下滑，无一幸免。

具体来看，白酒的毛利率为 40% 左右，猪肉低于 4%，这两项与 2021 年相差仿佛。

从成本来看，2022 年和 2021 年有增有减，大致相抵。

图片来源：顺鑫农业 2022 年财报

房地产并未披露具体数据，但进行了大量资产减值损失。

截至 2022 年底，顺鑫农业存货账面余额 67.35 亿元，其中房产的开发项目存货账面余额 40.02 亿元，占顺鑫农业存货账面余额的 59.42%，房地产开发项，累计计提存货跌价准备 8.17 亿元。

" 从财报来看，是房地产业务存货和合同履约成本减值导致业绩亏损。" 广科咨询首席策略师沈萌对蓝鲸财经记者表示，房地产计提是对资产进行账面处理，并不涉及到实际的资金进出，虽然计提后亏损，但是对实际经营影响不大。

因此房地产业务的剥离进度成为投资者关注的重点。

顺鑫农业对此回复称，公司退出地产业务的决心不变，在主动去化的同时，也在寻求整体或部分项目剥离方案，以尽快解决历史遗留问题。

白酒营收下滑，毛利率提升

白酒板块，其中一个重点在于新国标实施后对牛栏山陈酿这款大单品的影响。

去年 6 月，白酒新国标实施。

新国标中重要的是两点，其一，液态法白酒和固液法白酒将明确不得使用非谷物食用酒精和食品添加剂；其二，调香白酒被划入调制酒分类，从白酒品类中剔除。

顺鑫农业的拳头产品牛栏山陈酿为此也需要更换包装。

图注：2022 年 9 月摄于超市，左边两瓶为新包装，右边两瓶为旧包装

从上图不难看出，新旧包装大致相同，只是新版包装上去掉了 " 白酒 " 的 " 白 " 字，并在下面注明了调香白酒的字样。

蓝鲸财经记者致电顺鑫农业董秘办，对方表示，新国标对白酒收入并无影响。

顺鑫农业在公告中称，白酒业绩下滑受全国多地聚集性疫情的反复影响，公司白酒业务消费场景减少，销量下降。

从财报来看，由于去年部分产品涨价，以陈酿为代表的低档酒的营收下降 23% 左右，但毛利率上升了 5.73%；高档酒的营收下滑 36.22%，毛利率也上涨了 10.22%。

蓝鲸财经记者在北京一家物美超市观察到，货架上已经没有旧包装的牛栏山陈酿，均为新版包装，而且生产日期基本以 2022 年 12 月底为主，动销相对良好。

与此同时，2022 年顺鑫农业促销费增加近 90%，达到了 3.36 亿；合同负债增加 5.83%，达到了 38.65 亿；银行承兑汇票大幅降低，为 1.46 亿元。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者表示，上述数据表示，牛栏山依然有着全国性的市场影响力，并且在积极地进行全国性市场拓展。随着社会经济面的恢复，特别是大众消费市场的回暖，顺鑫农业的未来发展依然乐观。

防伪技术落后，假酒难防

值得注意的是，投资者提到的一个问题，防伪。

事实上，牛栏山假酒曾多次被各地监管部门查处。

北京商报也曾报道过，通过抽样调查的方式，在全市范围内随机选取了 10 家生意不错的小餐馆，分别购买一瓶 " 白牛二 " 作为样本，并将这 10 瓶 " 白牛二 " 样本全部送至牛栏山酒厂打假办检测真伪。牛栏山方面鉴定 10 瓶 " 白牛二 " 中仅有 6 瓶真酒，即假酒率高达 40%。

针对投资人询问的防伪问题，顺鑫农业此次表示，作为生产商，保护消费者利益是公司不懈的追求，对于假冒产品公司借助图形、信息化等手段进行防伪识别，同时配合行政执法部门维护市场秩序，以更好保障消费者、股东和公司权益。

但蓝鲸财经在走访中发现，目前不少光瓶酒都已经升级了防伪标识，在瓶盖或瓶身上有二维码，微信扫码后会直接弹出鉴定结果。

图说：从左至右分别为，扫描白牛二，汾酒玻瓶、红星二锅头外包装二维码结果

如汾酒、红星的光瓶酒均可通过瓶盖上的二维码查询产品真伪。但白牛二瓶身上的二维码只能跳转到牛栏山酒厂公众号，并未有防伪功能。

很明显，在数字化防伪应用上，顺鑫农业要落后一筹。

根据财报显示，虽然顺鑫农业在研发费用上连续两年上升，但其主要研发项目中并不包括产品防伪这一项。

蔡学飞认为，牛栏山单品销售火热，企业对于渠道管控和产品防伪的力度没有及时跟进，也导致了假酒问题。牛栏山作为一个备受消费者青睐的民酒品牌，应爱惜羽毛，谨慎面对，通过提高产品防伪等措施，减少市面上假酒情况。